中國油企海外并購的現狀和趨勢
隨著(zhù)中國經(jīng)濟社會(huì )持續穩定健康發(fā)展朽缴,能源需求快速增長(cháng)。在這種形勢下钟澡,肩負石油天然氣供應責任的石油公司在國民經(jīng)濟中的戰略地位日益重要。進(jìn)入“十二五”以來(lái),為了更好地履行滿(mǎn)足能源需求的社會(huì )責任,三大國家石油公司均對自身的發(fā)展目標與戰略做出調整,其中走國際化發(fā)展道路初家,進(jìn)一步加大“走出去”力度成為共同選擇。
中國石油的國際化戰略主張按照引進(jìn)來(lái)和走出去相結合浙扔,資源、市場(chǎng)端礼、技術(shù)和資本相結合的思路,主要發(fā)展油氣業(yè)務(wù)硫麻,加大國際合作和資本運作力度,重點(diǎn)加強海外油氣勘探開(kāi)發(fā)评寓;中國石化將資源戰略列為六大戰略之首,主張將資源獲取放在公司優(yōu)先發(fā)展地位,同時(shí)提出到2015年海外份額油產(chǎn)量達到5 000萬(wàn)噸,實(shí)現國內石油產(chǎn)量與海外石油產(chǎn)量各占“半壁江山”的發(fā)展目標;中國海油自成立之初就具有國際化特色恃疯,是三大石油公司與國際接軌力度最大的石油公司,成立以來(lái)一直將建設國際一流能源公司作為發(fā)展目標粗奏,高度重視海外油氣市場(chǎng)開(kāi)拓,近年在國際石油舞臺的表現異城罩牵活躍,“十二五”時(shí)期國際化步伐將進(jìn)一步更大吏蓬。
中國石油公司在新的歷史時(shí)期不約而同地選擇了國際化發(fā)展道路有其必然性。一方面攻屯,中國經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到一定程度,需要有一批具有國際競爭力的企業(yè)弱陡;另一方面,中國對能源尤其是石油天然氣的需求快速增長(cháng)砚哗,石油公司需要借助國際市場(chǎng)更好地滿(mǎn)足國內需求。
如果從更深層次看,中國石油公司“走出去”還有著(zhù)對發(fā)展速度的要求,這是由中國能源需求增長(cháng)速度較快以及國內資源接替不足的大形勢決定的。面對這樣的形勢肥卡,石油企業(yè)通過(guò)什么樣的途徑在實(shí)現國際化的同時(shí)兼顧效率與速度就成為一個(gè)非常現實(shí)的問(wèn)題哭疏。
從成功的跨國企業(yè)實(shí)踐歷史看猛楣,企業(yè)走向國際化有綠地投資湾擅、并購咙范、契約式進(jìn)入餐猩、技術(shù)服務(wù)且舀、戰略聯(lián)盟等多種方式。在諸多方式中,跨國并購相對高效便捷,有助于企業(yè)在短期內實(shí)現跨越式發(fā)展陕膊,對現階段中國的石油公司比較適用。
世界領(lǐng)先公司通過(guò)并購實(shí)現國際化擴張
美國《財富》雜志每年都對全球企業(yè)進(jìn)行500強排名珊泳,排名結果具有廣泛的影響力和公信力住涉。分析每年《財富》雜志給出的企業(yè)排名資料可以發(fā)現,入圍500強的企業(yè)多數具有跨國經(jīng)營(yíng)性質(zhì)幸乒,尤其是排名靠前的企業(yè)沃斤。
2011年《財富》雜志評選出的500強排名前十位的企業(yè)中队嘹,商品零售商沃爾瑪繼續位居榜首候茁,殼牌锨苏、埃克森美孚、BP、中國石化凑炬、中國石油5家石油公司緊隨其后薇恳,國家電網(wǎng)萨赁、豐田汽車(chē)根爆、日本郵政公社以及雪佛龍位列第7至第10名忆颇。
對這些企業(yè)的發(fā)展歷程進(jìn)行分析發(fā)現凰萨,它們雖來(lái)自不同行業(yè),但有一個(gè)共同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),那就是將跨國并購作為企業(yè)國際化擴張的重要手段。
零售巨頭沃爾瑪的國際化道路基本上依靠企業(yè)兼并。沃爾瑪成立于1962年, 起初為美國西部偏僻小鎮的鄉村雜貨店,1990年發(fā)展成為美國本土第一大零售商锚躺。1991年, 沃爾瑪通過(guò)在墨西哥城開(kāi)設第一家海外分店走向海外市場(chǎng)贯钩。截至2010 年12月底, 沃爾瑪已將海外經(jīng)營(yíng)的觸角伸至14個(gè)國家平迁,在全球范圍內經(jīng)營(yíng)著(zhù)8 838家門(mén)店冲护。1991年沃爾瑪的海外商店只占全部商店數量的1%秒遥,到2000年已經(jīng)增長(cháng)到25%顷床。期間雖有失敗和不成功的案例,但沃爾瑪海外并購的步伐從未停滯過(guò)。石油天然氣行業(yè)的埃克森美孚疼擒、殼牌、BP以及雪佛龍有著(zhù)上百年的經(jīng)營(yíng)歷史,其發(fā)展歷史可以說(shuō)就是一部并購史曾沈。中國石油和中國石化近幾年成功實(shí)施了一系列并購提完,進(jìn)一步擴大了在國際石油天然氣行業(yè)的影響力每玛,擴大了企業(yè)資產(chǎn)規模,有效提升了國際排名池酌;國家電網(wǎng)公司于2011年收購了葡萄牙能源公司25%的股份罗昔,向國際化邁出了重要一步。
全球著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家施蒂格勒在研究美國企業(yè)成長(cháng)的歷史后曾得出結論:“沒(méi)有一個(gè)美國大公司不是通過(guò)某種程度叽渡、某種方式兼并成長(cháng)起來(lái)的,幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jì)炔繑U張成長(cháng)起來(lái)的。”中國商務(wù)部發(fā)布的一份報告顯示鬼檐, 近年跨國公司對外投資的80%都是通過(guò)并購方式實(shí)現的膊畴,并購已經(jīng)成為世界上跨國投資的趨勢和主流〖蕴可以預見(jiàn),隨著(zhù)全球經(jīng)濟形勢的逐步回暖,全球企業(yè)跨國并購大潮可能再次出現。
石油公司通過(guò)并購實(shí)現跨越式發(fā)展石油公司一般具有比較大的資產(chǎn)規模和資金實(shí)力,海外經(jīng)營(yíng)歷史也相對久遠,因此在歷次企業(yè)并購浪潮中往往扮演著(zhù)領(lǐng)軍者的角色。通過(guò)并購,一些石油企業(yè)在競爭中脫穎而出辅法。
埃克森與美孚的合并
懊齑浚克森美孚公司是1999年由埃克森公司與美孚公司合并成立的卓您。通過(guò)與美孚公司合并埃克森一舉超越殼牌,不僅重新奪回世界第一跨國石油公司寶座玷灌,而且實(shí)現了石油儲產(chǎn)量規模的跳躍式增長(cháng)弓席。
BP收購阿莫科與阿科
BP發(fā)展史上最重要的兩次合并是1998年與阿莫科公司以及1999年與阿科的合并,這兩次合并奠定了BP得以形成今天與袄凵В克森美孚和殼牌三足鼎立局面的基礎。繼兼并阿莫科辱魁、阿科之后,新BP成為當時(shí)繼埃克森美孚之后的世界第二大油氣生產(chǎn)商婆跑。BP的這兩次并購對公司的油氣儲產(chǎn)量特別是天然氣儲產(chǎn)量帶來(lái)了大飛躍第哲。
道達爾兼并埃爾夫阿奎坦
法國道達爾公司于1999年9月收購了法國埃爾夫阿奎坦公司。與埃爾夫阿奎坦的合并,令道達爾的儲產(chǎn)量短時(shí)期內獲得了極大的提升,繼續維持了其大型跨國石油公司的地位。
雪佛龍的兩次重要并購
2001年美國石油公司排名第2的雪佛龍和排名第3 的德士古合并成立雪佛龍—德士古公司贿忧。該合并使得新公司的規模、業(yè)績(jì)發(fā)生質(zhì)的改變,一舉扭轉了雪佛龍連續幾年天然氣儲產(chǎn)量遞減的趨勢嘹薪。其后的2005年,雪佛龍宣布收購優(yōu)尼科公司,兩次并購有效提升了天然氣儲產(chǎn)量埠偿。
以上只是部分企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中實(shí)施的一些有代表性的并購案例。如果深入分析石油行業(yè)發(fā)展史,可以發(fā)現禾进,石油行業(yè)自誕生以來(lái)并購行為就沒(méi)有停止過(guò)。尤其是跨國石油公司,其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)大多數份額在海外谈况,資產(chǎn)或股權并購是公司經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。國際經(jīng)驗證明,并購是石油公司實(shí)現跨越式發(fā)展的重要手段甚至可以說(shuō)是必由之路甸学。
油氣行業(yè)并購發(fā)展趨勢
影響油氣行業(yè)并購的因素很多,但主要因素是經(jīng)濟形勢。2008年全球經(jīng)濟危機發(fā)生后,石油天然氣行業(yè)發(fā)展受到很大沖擊察净,國際油價(jià)曾降至50美元/桶以下水平,很多油氣項目被取消或擱置,并購也一度出現低潮。2009年和2010年,隨著(zhù)世界各國對經(jīng)濟危機的應對取得初步成效短扬,石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展有所起色,投資開(kāi)始增加,并購的項目總數和金額也有所增長(cháng)。2011年全球油氣并購數量繼續保持平穩视卢,全年共宣布逾1 322宗的油氣并購交易案,比2010年宣布的1 258宗增加了5%,平均每天有3宗多并購交易發(fā)生。2011年油氣并購在保持總量平穩發(fā)展的同時(shí),并購的資產(chǎn)結構出現了一系列新變化眠劲。
1)油氣上游并購交易數量增長(cháng)魂螺,金額下降
2011年上游交易總數量957宗,比2010年的947宗略有增長(cháng),但交易額卻下降了36%,這是因缺乏大宗交易所致。雖然交易額有所下降,但2011年上游油氣并購比例依然較高燃拥,約占油氣并購交易總數的72%丸氛,一定程度上說(shuō)明參與并購的企業(yè)對處于源頭地位的資源獲取依然非常重視。
歐洲和前蘇聯(lián)的獨聯(lián)體國家(CIS)是最主要的油氣并購交易增長(cháng)區,但北美地區的交易最為活躍,2011年北美的美國和加拿大共發(fā)生562宗油氣上游并購交易街望,占總數的59%降宅。
2)非常規油氣資產(chǎn)交易快速增長(cháng)
2011年與頁(yè)巖資產(chǎn)相關(guān)的全球并購交易額達到660億美元。截至目前大多數非常規油氣資源并購交易發(fā)生在美國和加拿大。隨著(zhù)美國頁(yè)巖氣產(chǎn)量的快速攀升,全球對以頁(yè)巖氣為代表的非常規油氣勘探開(kāi)發(fā)的重視程度日益提升钾菊。與非常規油氣資產(chǎn)相關(guān)的并購已成為油氣行業(yè)并購的一個(gè)熱點(diǎn)。
3)下游業(yè)務(wù)并購數量和金額均出現下降
安永會(huì )計事務(wù)所(E&Y)的報告表明,2011年全球油氣下游并購交易數量為103宗,比2010年減少16%。交易額為380億美元,比2010年減少20億美元。2011年全球約一半的油氣下游并購交易發(fā)生在北美,而歐洲和亞洲占24%。下游的并購雖然依舊活躍,但相比較上游并購而言要顯得遜色一些。
4)油田服務(wù)公司面臨全球化整合
2011年全球油田服務(wù)公司并購交易表現得更為搶眼,宣布的交易價(jià)值達到370億美元,比2010年增加15%。與油田服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)的并購交易數量增加近64%裹纳,達到177宗。與油田服務(wù)業(yè)相關(guān)的并購交易被繼續看好,是因為隨著(zhù)全球范圍內油氣勘探開(kāi)發(fā)難度加大以及對環(huán)境经输、資源相協(xié)調的可持續發(fā)展方式的追求钦椭,使得全球范圍內油田服務(wù)公司正在不斷尋求新業(yè)務(wù)血朽、新客戶(hù)和新技術(shù)。
如前所述,經(jīng)濟形勢是影響油氣并購的最主要因素。2011年全球油氣并購金額較2010年有所下降估計與人們對世界經(jīng)濟復蘇信心不足有關(guān)。
2011年美國經(jīng)濟形勢低迷以及歐債危機的頻發(fā)嚴重影響人們對世界經(jīng)濟復蘇的心理預期枷呛。從近期看,世界經(jīng)濟形勢依然不明朗,但從長(cháng)遠看,經(jīng)濟復蘇是大趨勢。經(jīng)濟再次步入復蘇軌道必將伴隨著(zhù)一系列結構優(yōu)化,會(huì )直接或間接影響到石油天然氣項目并購。2011年全球油氣行業(yè)并購過(guò)程中表現出來(lái)的新特征只能視為新一輪并購的開(kāi)始狀態(tài)勇劣,相信隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的好轉,這些特征會(huì )在今后的油氣并購中得到更進(jìn)一步的驗證和體現注辜。
中國石油企業(yè)海外并購現狀
20世紀90年代以來(lái),中國成為石油凈進(jìn)口國,為滿(mǎn)足國民經(jīng)濟發(fā)展對石油的需求,石油企業(yè)加快了在海外建立石油天然氣生產(chǎn)和供應基地的步伐。伴隨著(zhù)全球此起彼伏的兼并與收購浪潮,包括三大石油公司在內的中國石油企業(yè)開(kāi)展了一系列海外油氣并購,取得了令人矚目的成就。近幾年中國企業(yè)海外油氣并購具備一些鮮明的特點(diǎn)。
跨國并購的深度廣度增強
中國石油企業(yè)最早走出去的時(shí)間是1993年,最初的主要業(yè)務(wù)是提供技術(shù)服務(wù)、鍛煉隊伍号阿,后來(lái)發(fā)展到資產(chǎn)并購。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展,目前的中國企業(yè)海外并購已經(jīng)由小規模的資產(chǎn)收購發(fā)展到大規模資產(chǎn)與公司收購,資產(chǎn)遍及世界各地,不僅包括不發(fā)達地區,也包括發(fā)達地區。除三大石油公司外肋乍,國內的振華、中化谊棋、中信等企業(yè)也在并購市場(chǎng)有所作為,中國企業(yè)在國際石油上游市場(chǎng)的影響力和競爭力正在得以提升。
投資力度逐年加大,并購規模擴大
中國石油企業(yè)最初的海外并購主要是資產(chǎn)并購花轴。該并購方式主要是指收購者購買(mǎi)目標企業(yè)全部或主要運營(yíng)資產(chǎn)粗井,或者收購其一定數量的股份,以實(shí)現對其參股和控制俩刽。中國海油收購西班牙雷普索爾公司在印尼5大油田的部分權益,以及2002年中國石油出資2億美元收購戴文能源公司在印尼資產(chǎn)采用的均是這種方式累换。
此模式下的被收購企業(yè)一般規模比較小,資金實(shí)力不強抓娄,其控制的儲產(chǎn)量規模也比較有限。2005年以后,中國石油企業(yè)海外并購規模逐漸擴大灼卢。2005年中國石油斥資41億美元并購PK公司,2006年中國石化斥資35億美元并購OAO Udmurtneft,2009年中國石化斥資72億美元并購Addax公司,創(chuàng )近幾年國內油企海外并購之最柠硕。
資源富集區進(jìn)入難度依然比較大
雖然并購力度在不斷加大镇猿,但中國油企進(jìn)入資源富集區的機會(huì )依然較少,主要原因是世界油氣富集區已被國際石油巨頭瓜分,中國石油企業(yè)目前的競爭實(shí)力還不夠強,與其抗衡難度比較大贝或。
再加上中東等產(chǎn)油區一直政局動(dòng)蕩,市場(chǎng)開(kāi)拓有風(fēng)險奔浅,中國在油氣富集區的資源并購進(jìn)程一直比較緩慢。目前三大石油公司在中東有少量項目笆衫,近期因為受到敘利亞局勢以及伊朗局勢的影響而被迫延誤工期。
中國石油企業(yè)開(kāi)展跨國并購的幾點(diǎn)建議
正確認識并購風(fēng)險饲哗,堅持海外并購信心不動(dòng)搖
有數據顯示,全球范圍內的跨國并購成功率僅有30%干花。許多企業(yè)在實(shí)施資產(chǎn)并購后面臨后期資源整合難題。由于缺乏對被收購企業(yè)或資產(chǎn)所在地本土文化以及市場(chǎng)環(huán)境的深入了解,收購方在新環(huán)境下的資產(chǎn)運營(yíng)面臨較高的管理成本,稍有不慎有可能造成全局被動(dòng)餐弱,這樣的例子比比皆是保罕。
中國企業(yè)海外并購的歷程較短筑掖,海外資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗還不夠豐富,并購初期的失敗率可能會(huì )更高一些拣侄。即便如此娩替,也要堅定實(shí)施海外并購的信心。如果沒(méi)有海外并購癣彩,企業(yè)幾乎不可能提升國際競爭力宛乃。零售商巨頭沃爾瑪主要依靠海外兼并拓展國際市場(chǎng),其并購的征途也并非一帆風(fēng)順绍弟,也有許多失敗的案例叹放,但失敗未能阻止沃爾瑪的海外兼并步伐青上。
當前中國石油對外依存度已經(jīng)超過(guò)56%梨万,石油供應安全形勢嚴峻崩布,加快石油企業(yè)走出去步伐翻禀,加大海外并購力度皂婶,一方面能夠培育石油企業(yè)國際競爭力,另一方面也能夠增強中國在國際石油市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權捶咏,有助于中國石油供應安全澜说。
堅持多元化海外并購戰略
資產(chǎn)選擇方面族淮,需要順應行業(yè)發(fā)展規律容贝,在注重常規油氣資產(chǎn)的同時(shí)玄铁,多關(guān)注一些非常規油氣資產(chǎn)的收購信息,更多的關(guān)注頁(yè)巖氣、煤層氣等資產(chǎn)轉讓信息,及時(shí)做出決策和判斷绊起。
地域選擇方面,一方面要向中東留条、非洲等資源富集區積極滲透姿窑,爭取在這些地區建立油氣生產(chǎn)基地额人,另一方面要向投資環(huán)境比較好的發(fā)達地區如美國煌辆、澳大利亞肌括、加拿大等資源富集區進(jìn)軍禽翼,力爭海外資產(chǎn)運營(yíng)風(fēng)險最小化剧罩。
并購方式方面,堅持資產(chǎn)并購與公司并購并進(jìn)。劍橋能源發(fā)布的一份報告顯示俗耗,2005年以來(lái)全球油氣并購案例中公司并購所占比例有增加趨勢晚凿。相對于資產(chǎn)并購而言崔深,公司并購規模更大,擴大市場(chǎng)份額的速度更快,對于一些通過(guò)資產(chǎn)并購較難進(jìn)入的資源富集區而言福澡,公司并購更為有效。加大對油田服務(wù)業(yè)的并購如前所述,全球油田服務(wù)業(yè)資源正在面臨新組合它浅,這對中國油企而言應該是一個(gè)利好消息尾疟。考慮到今后原油價(jià)格可能會(huì )持續高位運行,未來(lái)全球油服產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向將是依靠持續的技術(shù)進(jìn)步開(kāi)發(fā)剩余油藏栖偏,同時(shí)依靠兼并重組或者聯(lián)盟等形式分擔業(yè)務(wù)風(fēng)險,以爭取更多的探采市場(chǎng)份額。從2011年油服市場(chǎng)的表現看,油服資源兼并重組加快趨勢已經(jīng)顯現出來(lái)煎喘。中國的油服企業(yè)多數是依托國內石油企業(yè)發(fā)展起來(lái)的必痢,雖然多數已走向國際市場(chǎng),但國際競爭力依然較弱蚜户。同國際知名的斯倫貝謝曾搪、貝克休斯等油服企業(yè)相比,中國的油服企業(yè)規模普遍較小,技術(shù)服務(wù)能力不足。因此勇蝙,緊抓當前全球油服業(yè)重新整合的機遇,加大對國際市場(chǎng)油田服務(wù)資源的并購力度,是提高中國油田服務(wù)業(yè)水平决太,提升國際競爭力的重要舉措。油服公司競爭力的提升對于石油公司海外資產(chǎn)的并購也將帶來(lái)重要影響。